Практические финансы онлайн

  • Видео
  • Текст
  • Интересные материалы

Экономические страхи, мифы и прогнозы

Данил Федоровых

Основные макроэкономические показатели — ВВП, безработица, госдолг. Как они рассчитываются, от чего зависят и на что влияют? Почему большой госдолг —не всегда плохо, и стоит ли опасаться краха экономики США из-за значительного объема правительственных займов? Ресурсное проклятье: почему страны, обладающие значительными запасами природных ресурсов, часто менее успешны, чем страны, с небольшими запасами, но разнообразной промышленностью?

Данил Фёдоровых Экономика устроена сложно. Каждую секунду миллионы людей принимают экономические решения и осуществляют экономические действия: зарабатывают деньги, тратят их в магазинах, инвестируют, торгуют ценными бумагами, арендуют квартиры и машины. Государственные органы занимаются регулированием этих процессов, взимая налоги, выдавая субсидии, осуществляя государственные закупки, печатая деньги, меняя ставки процента. Регулировать или даже просто учесть все эти потоки невозможно, но макроэкономисты и статистики научились считать их приближенно, со степенью точности, подходящей для прогнозирования и принятия решений. Для этого, конечно, нужна серьезная квалификация, и за эту короткую лекцию я не смогу научить вас разбираться во всех нюансах макроэкономики и макроэкономической политики. Но давайте попробуем разобраться хотя бы с основными показателями, на которые стоит обратить внимание. ВВП Самый главный экономический показатель — валовой внутренний продукт (ВВП). Этим термином называется совокупная рыночная стоимость всех конечных товаров и услуг, произведенных на территории страны в течение года. В этом определении каждое слово важно. • Рыночная стоимость: в ВВП учитываются те цены товаров и услуг, по которым эти товары и услуги продавались на самом деле. • Конечных товаров и услуг: если вы производите хлеб из муки, то цена хлеба будет учтена в ВВП, а вот цена муки — нет, для избежания двойного счета. • На территории страны: в ВВП учитываются только те товары и услуги, которые были произведены на территории той страны, ВВП которой мы считаем; при этом гражданство производителей не имеет значения, это могут быть и иностранцы. • В течение года: ВВП считается за определенный период, и как правило это год. Грубо говоря, ВВП — это то, сколько стоит всё, что было произведено в экономике страны. Если ВВП растет, то обычно это является комбинацией двух факторов: роста цен и роста объемов производства. Чтобы отделять одно от другого, экономисты придумали специальные формулы, позволяющие посмотреть, как менялись объемы производства при фиксированных ценах. Такое изменение называется изменением ВВП в реальном выражении. Именно о нем говорят, когда упоминают «рост экономики» (измеряемый ростом ВВП), «удвоение ВВП» и так далее. ВВП часто отождествляют с размером экономики, а ВВП на душу населения (в среднем на каждого жителя страны) — уровнем жизни. У этого подхода давняя традиция, и в нем есть большой смысл, несмотря на то, что не все экономисты с этим согласны. Джон Стиглиц, Амартия Сен и Жан-Поль Фитусси даже написали книгу с подзаголовком «Почему ВВП не имеет смысла?». Но в первом приближении основная идея остается верной: за редким исключением рост ВВП свидетельствует о хорошей экономике. Средний рост мирового ВВП составляет 2-3% в год уже очень давно — таким темпом развивался мир в течение всего XX века (за исключением Великой депрессии и Второй мировой войны). При этом развивающиеся страны, как правило, растут быстрее развитых: они стартуют с более низкой точки, могут заимствовать технологии и не совершать ошибок, накапливать капитал (строить заводы) для существующей рабочей силы. ПОКАЗАТЕЛИ ПОТОКА И ЗАПАСА ВВП — показатель потока. Это значит, что он измеряется не на конкретную дату, а за определенный период времени. Другой тип макроэкономических переменных — показатели запаса. Например, таковыми являются валютный курс, цены товаров, количество денег на вашем банковском счете или вся денежная масса — они измеряются на конкретный момент времени. Различия между концепцией потока и запаса обычно иллюстрируют вот такой картинкой: Кран и канализационная труба — генераторы потоков. Можно посчитать, сколько воды проходит через них за определенный период. Сколько воды вытекло из крана в конкретный момент? Это бессмысленный вопрос, потому что это количество — поток, а не запас. А вот объем воды в ванне — показатель запаса, он считается на конкретный момент и в разные моменты может быть разным. Отличать потоки от запасов бывает полезно, чтобы не делать сравнений, в которых мало смысла. Например, иногда можно услышать, что стоимость (капитализация) какой-нибудь крупной компании в 100 раз больше ВВП какой-нибудь маленькой страны. Ну и что? ВВП — это показатель потока, который измеряется за год, а капитализация — запас, который мог копиться десятилетиями. БЕЗРАБОТИЦА Другой важный макроэкономический показатель — безработица. Она считается в процентах и показывает долю безработных в общем количестве безработных и занятых. Безработными при этом называются те, кто не работают не потому, что не хотят, а потому, что не могут найти работу. Безработица — очень важный показатель. По данным одного исследования, увеличение безработицы на один процентный пункт при прочих равных условиях связано с увеличением смертности в США на 37 000, (из которых 920 самоубийств и 650 убийств), количество пациентов психиатрических лечебниц растет на 4 тысячи, а заключенных — на 3300 человек. Конечно, за этими зависимостями стоят сложные эффекты, но не нужно в них подробно разбираться, чтобы заключить, что безработица в большинстве случаев —плохо для экономики. Как правило, безработица отрицательно связана с ВВП: если она растет, то меньше людей работают и производят товары и услуги, а значит, рост ВВП замедляется или исчезает. ГОСДОЛГ Еще один важный показатель — государственный долг. Весь долг государства перед кредиторами делится на внутренний и внешний. Удобно принять следующее основание для этой классификации: внутренним долгом мы будем называть долг, выраженный в валюте, которую государство умеет печатать, а внешним — всё остальное. Существует миф, что большой долг — это обязательно плохо, а разговоры о том, что государственный долг США настолько огромен, что их экономике скоро придет конец, не утихают уже не первое десятилетие. Несмотря на это, конец американской экономике пока так и не пришел, да и вообще никаких серьезных потрясений, связанных с долгом, не было. Дело в том, что, во-первых, у США хорошая экономика, поэтому никто не ожидает больших проблем (например, нет такого товара, который может резко подешеветь и вызвать в США полномасштабный кризис, как случилось в России с нефтью), и инвесторы готовы покупать американские ценные бумаги снова и снова. А во-вторых, практически весь американский долг — внутренний в смысле данного выше определения, то есть номинирован (выражен) в долларах. В крайнем случае, США смогут расплатиться с кредиторами с помощью девальвации, то есть напечатать много долларов, тем самым обесценив свой долг (ну и свою валюту заодно). То есть теоретически возможна или неспособность США платить по долгам, или обесценение доллара — но не то и другое одновременно! По описанной выше причине такая ситуация крайне маловероятна, и поэтому надо понимать, что государственный долг — это в целом нормально; главное, чтобы его размер и условия обслуживания соответствовали масштабу и качеству экономики страны. Также нормально брать новые долги, чтобы вернуть старые (рефинансировать), если при этом государство не строит пирамиду, то есть не увеличивает долг слишком быстро. О рефинансировании долгов мы поговорим в одной из следующих тем. РЕСУРСНОЕ ПРОКЛЯТИЕ Почему так получается, что страны с экономикой, умеющей хорошо производить только что-то одно, менее успешны, чем страны с диверсифицированной (разнообразной) экономикой? С одной стороны, специализация — это хорошо, и в мире было бы гораздо меньше товаров и услуг, если бы страны не торговали друг с другом, пытаясь самостоятельно полностью себя обеспечить. Но специализация — палка о двух концах. Что произойдет, если то, что вы умеете делать хорошо, вдруг станет никому не нужно? Цены на ваш товар или услугу упадут, вы не сможете больше успешно его или ее экспортировать и покупать нужные товары и услуги за рубежом. Россияне почувствовали это на себе несколько раз только за последние 10 лет: в 2008 и 2014 годах цены на нефть падали очень существенно, что приводило к кратному обесценению рубля, подорожанию как отечественных, так и иностранных товаров. Существует даже явление, известное как ресурсное проклятье. Иногда так бывает, что страны, у которых есть ресурсы, при прочих равных менее успешны экономически, чем похожие на них страны без ресурсов, потому что попадают в зависимость от экспорта того, что по-английски называется low-hanging fruit — фрукт, который можно легко сорвать. Когда вы сорвете все такие фрукты, окажется, что за остальными нужно карабкаться высоко на дерево, а вы этого не умеете. Пока вы будете учиться это делать, остальные страны научатся залезать еще выше, и отставание не удастся наверстать. Поэтому диверсификация экономики — это важно. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ЦИКЛЫ Чтобы полноценно анализировать макроэкономические тренды и показатели, нужно долго учиться — в первую очередь, математике, а потом уже экономике. Некоторые вещи, однако, лежат на поверхности: например, довольно ясно, почему при падении цен на нефть обесценивается рубль, или почему в странах с диверсифицированной экономикой люди зачастую живут лучше, чем там, где умеют производить что-то одно. Но не нужно чересчур полагаться на свою макроэкономическую интуицию при принятии важных финансовых решений: у профессиональных игроков в отличие от простых частных инвесторов есть очень мощные инструменты как для анализа поступающих новостей, так и для быстрого реагирования. Если вы видите, что цена какого-то актива (например, иностранной валюты или золота) уже какое-то время быстро растет, не стоит рассчитывать, что так будет всегда. Типичной является ситуация, когда простые инвесторы долго наблюдают за трендом, мешкают, а когда решают им воспользоваться, оказывается уже поздно: на рынке происходит коррекция и динамика цен меняется. Важно понимать, что активов, которые всегда дорожают или всегда дешевеют, нет: их стоимость в каждый момент определяется спросом и предложением. Например, недвижимость. Принято считать, что это очень удачная инвестиция, потому что квадратные метры всегда дорожают, и с ними ничего не может случиться. Но оба этих факта можно поставить под сомнение. Вот, например, график средней цены квадратного метра в Москве в долларах. Тут можно ничего не комментировать: уже давно цена жилья в Москве не растет, а после обесценения рубля в 2014 году — вообще падает (то есть вложения в доллары выгоднее, чем в квадратные метры). А если посчитать, сколько раз за последние 100 лет у россиян возникали проблемы с правами собственности на недвижимость (от раскулачивания до программы реновации), то становится ясно, что с надежностью у этого актива тоже не все хорошо. ЭКОНОМИКА БЕСПОЛЕЗНА? Все тренды и закономерности, которые лежат на поверхности, скорее всего, уже отражены в ценах из-за деятельности крупных профессиональных инвесторов, и вероятность того, что вы сможете что-то заработать, потому что заметили нечто, что никто больше не заметил, очень мала. При этом даже ведущие эксперты в экономике и финансах зачастую дают противоречивые прогнозы, многие из которых не сбываются. Про это даже есть анекдоты: говорят, что финансовые аналитики со своей способностью прогнозировать нужны для того, чтобы метеорологам не было стыдно. Лоуренсу Питеру, американскому педагогу и писателю, принадлежит изречение, что экономист — это такой эксперт, который завтра объяснит вам, почему то, что он вчера предсказывал, сегодня не случилось. Я не хочу сказать, что экономика бесполезна — в конце концов, если бы это было так, зачем бы я стал ей заниматься? Однако нужно понимать, что самостоятельное инвестирование, основанное на распознавании трендов, — очень сложное дело, с которым вряд ли можно успешно справляться, впервые открыв торговый терминал без специальной подготовки. Если вы хотите диверсифицировать свои риски, связанные с макроэкономической ситуацией, можно поискать паевые фонды или банковские вклады, доходность которых связана с ситуацией в экономике или отдельных рынках. Например, есть фонды, которые инвестируют в развивающиеся экономики или, наоборот, только в крупные компании развитых стран. Есть вклады, ставка по которым привязана к ценам активов (например, золота). Во всех этих случаях вашими деньгами будут управлять профессионалы (или написанные профессионалами алгоритмы), так что риски попасться на незнании каких-то экономических закономерностей и потерять из-за этого деньги не так велики.
Не важно, что учебник «Азы экономики» Марии Бойко написан для старшеклассников и первокурсников. В книге просто, с юмором и очень компетентно объясняются ключевые экономические понятия и рассказывается о событиях, происходивших в мировой и российской экономике. Книга известного российского экономиста, бывшего проректора ВШЭ, а сейчас профессора Чикагского университета Константина Сонина «Уроки экономики» – это не столько теория, сколько путеводитель, простым языком и на живых примерах описывающий разные области экономики. Еще одна увлекательная книга – «Мифы экономики. Заблуждения и стереотипы, которые распространяют СМИ и политики» написанная бывшим ректором Российской экономической школы, а сейчас главным экономистом Европейского банка реконструкции и развития Сергеем Гуриевым. В ней вы можете узнать, например, почему стоимость человеческой жизни разная в разных странах, почему одни страны богаты, а другие бедны и есть ли России место в глобальной экономике. Еще одна популярное и весьма компетентное изложение основ экономики – книга Пола Хейне «Экономический образ мышления». И не пропустите интересную книгу, популярно излагающую основные экономические принципы: «Азбука экономики» Дж.Гвартни и Р.Строупа. Университетский учебник по макроэкономике – книга профессора экономики Гарвардского университета Грегори Н. Мэнкью «Принципы экономикс» (Principles of Economics). Одна из интереснейших экономических книг, написанных за два последних десятилетия – «Иррациональный оптимизм: как безрассудное поведение управляет рынками» нобелевского лауреата Роберта Шиллера. Он рассказывает, как и почему на рынках образуются пузыри и когда они лопаются. Если вам ближе формат видеолекций, то можно пройти курс «Экономика для неэкономистов» преподавателя НИУ ВШЭ Игря Кима (здесь или тут). Любопытная статья об опасных экономических мифах российског экс-министра финансов Алексея Кудрина. Как будет развиваться мировая экономика – об этом можно прочитать статью «Долгосрочные тенденции развития мировой экономики» Владимира Кондратьева из ИМЭМО РАН. Статья «Четыре тенденции в развитии экономики XXI века» в «Большом городе» пересказывает доклад на ту же тему Яна Голдина из Оксфорда и Эндрю Питта из CitiGroup. А краткосрочные перспективы развития российской экономики разложил по полочкам3 известный российский финансист, директор программы «Экономическая политика» Московского Центра Карнеги Андрей Мовчан. О фазах экономических циклов см. здесь.
Вопросы и задания к лекции №9

Вопросы и задания к лекции 9:

1. Иностранная компания построила на терроритории России завод. Увеличит ли его продукция российский ВВП? А если российская компания построила завод за границей?
2. Величина госрасходов за год – это показатель потока или запаса?
3. Предположим, страна X по размеру ВВП опережает страну Y в два раза. При этом страна X растет в среднем на 3% в год. Каким средним темпом должна расти страна Y, чтобы догнать по размеру ВВП страну X за 20 лет?
4. Предположим, госдолг страны X составляет 80% ее ВВП, а средняя процентная ставка по этому долгу – 3% годовых. Сколько этой стране придется заплатить за год процентов по долгу, если данная страна не производит в этом году новых заимствований? А теперь решите такую же задачу для страны Y, долг которой составляет 20% ВВП, а средняя процентная ставка по нему – 8% (допустим, эта страна тоже не делает новых займов).
5. Почему неспособность США расплатиться по своим долгам и обесценение доллара – это два события, которые даже теоретически не могут произойти одновременно?
6. В чем состоит проблема стран, которые умеют хорошо производить только сырьевые товары (например, нефть и газ)?